新零售的“凡尔赛”:奈雪的茶年卖5亿杯市值几何?

2021-03-03 17:02:43

对资本市场来说,先巨亏再通过募集资金疯狂扩门店,以此来占领整个赛道,曾是餐饮快消行业快速上市的不二法门;而这一次奈雪的茶,雄起的极其迅速、路径手法娴熟、饥饿营销及产品之精细,都似一场预先排好的大戏,一如当初红透半边天的茶饮企业瑞幸咖啡。奈雪的茶也不乏资本的追捧,估值已经高达130亿人民币。

2月11日,奈雪的茶正式向港交所提交招股说明书,启动上市流程,若上市成功,奈雪将成为“茶饮第一股”。

这两年,茶饮市场异常火爆,茶饮企业频繁融资,估值居高不下,吸金能力可见一斑。与此同时,这些公司IPO的消息甚嚣尘上。向来不与资本打交道的蜜雪冰城前不久被曝20亿元首轮融资,估值200亿元;喜茶也一直在被传上市和否认上市的路上,最新一轮融资估值达到250亿元,奈雪的茶投后估值也已经达到了130亿。

从2019年开始,奈雪一直被传上市,其中2020年,奈雪被传上市有5次。在今年2月5日,香港资本市场有明确消息称奈雪将在港上市,一季度递表,争取二季度挂牌交易,奈雪仍“不予置评”。然而,奈雪还是成了第一个递交招股书的茶饮企业。

无论是瑞幸咖啡还是喜茶,亦或是海底捞,都无法避免扩大营收规模这一残酷的现实问题——而在无法提高单店营收的背景下,扩张便成了它们的不二法宝。

众所周知,茶饮企业的资产尤其固定资产较少,通过借款的方式融资很难。招股书显示,2019年的融资现金流为-2.29亿元,2020年进行两次股权融资才得以使融资现金流回正。其2018-2020Q3奈雪的短期借款分别只有200万、5500万、1.67亿元,融资租赁的负债相对多些,2020年前三季度累计为3.46亿。

卖多少杯奶茶才能支撑起现在的估值?

对于资本市场来说,先巨亏再通过募集资金疯狂扩门店,以此来占领整个赛道,曾是餐饮快消行业快速上市的不二法门。

不过,对于奈雪这样的茶饮公司来说,A股、港股目前都缺乏可以对标的上市公司,比较近似的是九毛九、海底捞等餐饮公司,九毛九给了约13倍PS,海底捞给了约9倍PS。茶饮赛道要优于餐饮赛道,标准化与净利润率高于餐饮行业,估值倍数应该会更高。新消费、新茶饮的崛起究竟是光芒还是泡沫?

而2019年,奈雪的茶营收仅为25亿。那么,奈雪的茶要卖多少杯奶茶才能撑起这个估值呢?

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